Komoditné trhy sa prebúdzajú

Saxo Bank prognóza Q2

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie Saxo Bank

Komoditné trhy už 5 kvartálov hibernujú. Teraz sa blížime do kvartálu, v ktorom môže dôjsť k zníženiu sadzieb zo strany veľkých centrálnych bánk na čele s Federálnym rezervným systémom USA a Európskou centrálnou bankou a tiež k prvému zvýšeniu sadzieb v Japonsku od roku 2007. To môže konečne spustiť odraz z hibernácie.

Rok trvajúca fáza konsolidácie, ktorá nasledovala po raste v rokoch 2020 – 2022, počas ktorej sa index Commodity Total Return od Bloomberg viac ako zdvojnásobil v reakcii na postpandemický rastový šprint podporovaný nízkymi úrokovými sadzbami, vykazuje známky dozrievania.

V prvom štvrťroku sa index obchodoval takmer na rovnakej úrovni, na ktorej zotrval už piaty štvrťrok po sebe, keďže niektoré sektory zostali pod tlakom, zatiaľ čo iné prekvitali. Bez zemného plynu, ktorý medziročne poklesol o približne 25 %, by komodity vzrástli celkovo o približne 2,5 %. S ohláseným znižovaním produkcie zo strany hlavných amerických producentov zemného plynu, ktoré začne znižovať previs ponuky v nadchádzajúcich mesiacoch, už plyn zrejme nebude ťahať index nižšie. „S očakávaným poklesom sadzieb podporujúcich rast, dobre podporovaným trhom s ropou a prepredaným sektorom obilia zvyšujúcim riziko pre dôležité obdobia výsadby a vegetácie na severnej pologuli, sa zvyšujú vyhliadky na dosiahnutie pozitívneho výnosu komoditného indexu v najbližších mesiacoch,“ hovorí vedúci komoditný stratég Saxo Bank Ole Hansen.

Chuť na zlato stúpa napriek vysokým reálnym sadzbám

Saxo Bank vo svojom výhľade na 1. štvrťrok hovoril, že rok 2024 bude rokom kovov. „Táto predpoveď sa pre drahé kovy, druhý najvýkonnejší sektor, naplňuje. Dokonca o niečo rýchlejšie. Zlato je na rally a dosiahlo nový rekord, podporované silným fyzickým dopytom od centrálnych bánk a tiež retailových investorov z Ázie. Zatiaľ čo časť tohto dopytu sa môže v 2. štvrťroku spomaliť, keď sa investori prispôsobia vyššej cene zlata, vyhliadky na nižšie náklady na financovanie môžu konečne, prvý-krát od roku 2022, podporiť dopyt po fondoch krytých zlatom,“ vysvetľuje odborník Saxo Bank.

Z tohto dôvodu Saxo zotrváva pri svojej pôvodnej predpovedi na rok 2024, podľa ktorej zlato dosiahne 2 300 USD za uncu, pričom technický obraz ukazuje až na úroveň až 2 500 USD. „V súlade s tým znižujeme náš odhad ceny striebra o dva doláre na 28 USD,“ hovorí.

Oživia pokusy o čínske stimuly priemyselné kovy?

Kombinácia nižších nákladov na financovanie, keď úrokové sadzby konečne začnú klesať a Číny, ktorá bude naďalej podporovať svoju chradnúcu ekonomiku, by mohla v nadchádzajúcich mesiacoch pomôcť k úspechu vybraným priemyselným kovom. „Meď, uviaznutá už takmer rok v úzkom pásme, zostáva naším obľúbeným priemyselným kovom. Je to kvôli očakávanému silnému dopytu. Väčšina veľkých baní sa potýka s rastúcimi nákladmi na prácu a stavebný materiál, ako aj s nižšou kvalitou rudy v dôsledku starnutia baní,“ dodáva Ole Hansen.

Prvým znakom odklonu z tohto pásma by bolo podľa neho prelomenie úrovne 9 500 USD za tonu na londýnskej LME. To môže následne viesť k dosiahnutiu nového rekordu neskôr v priebehu roka.